Hva er Medium-Term Notes (MTN)?
Medium-term notes er gjeldspapirer utstedt av organisasjonen over en periode kontinuerlig med løpetid som vanligvis varierer fra 5 år til 10 år. I motsetning til obligasjoner som utstedes en gang, blir MTN utstedt og solgt kontinuerlig av en forhandler eller forskjellige forhandlere over en periode. MTN-transaksjoner blir gjennomført på en mellomlang sedelmegling, og ikke på en børs. En investeringsbank som fungerer som forhandler selger sedlene til investorene på best mulig basis, og det er ingen forpliktelse for forhandleren å selge et spesifisert beløp eller hele sedlene på vegne av utstederen.
- Middels sikt er rettet mot store institusjonelle investorer og enkeltpersoner med høy nettoverdi, i motsetning til obligasjoner som utstedes til massene på det åpne markedet. De langsiktige notatene kan kalles, noe som betyr at utstederen kan tilbakebetale det utestående beløpet til investorene etter en bestemt tid som nevnt i prospektet og tilhørende dokumenter som ble utgitt på tidspunktet for utstedelsen.
- En utsteder må generere unike identifikatorer for notatene som er utstedt i et program på mellomlang sikt. Disse identifikatorene kan være International Securities Identification Number (ISIN) eller Committee on Uniform Security Identification Procedures (CUSIP), avhengig av markedet det er utstedt i.
Typer notater på mellomlang sikt
Avhengig av hvor utstedelsen av sedlene er, betegnes disse enten som amerikanske mellomlån eller euro mellomlange notater.
# 1 - Amerikanske mellomtidsnotater
Medium-term notes som er utstedt til investorene i USA kalles US Medium-term notes. Disse utstedes og handles i USA og må utstedes via et amerikansk Medium Term Note-program. Utstederen må sende inn en sokkelregistrering på $ 100 millioner til $ 1 milliard verdipapirer til US Securities and Exchange Commission.
Når SEC godkjenner den opprinnelige søknaden, arkiverer utstederen prospektet som beskriver mellomlang sikt. Prospektet har all den brede informasjonen om seddelutstedelse. Det har også informasjon om alle investeringsbankene som er involvert i salget av disse sedlene. Investeringsbankene tar et forsikringsgebyr for å formulere strukturerte produkter på grunnlag av notene.
Eksempel
18. juli 2019 ble notatet på mellomlang sikt på $ 50.000.000 utstedt av The Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddic Mac). Sedlene har en fast renteutbetaling på 2,25% og forfaller i januar 2022. Pålydende på sedlene er $ 1000 per seddel og inkrement derav. Den første rentebetalingsdatoen er 18. januar 2020. Garantiene for sedlene er Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC og BNY Mellon Capital Markets LLC.
I henhold til pristillegget til notatene kan notatene kalles etter den første rentebetalingsdatoen. Notatene har en fast kupong som vil bli utbetalt halvårlig hver 18. januar og 18. juli.
Siden notene er utstedt i USA for investorene i USA, er dette en amerikansk notat på mellomlang sikt.
# 2 - Euro Medium-Term Notes
Når sedlene utstedes og handles utenfor USA og Canada, kalles sedlene Euro Medium Term Notes. Utstedere har lett for å komme inn i utenlandske markeder for å skaffe kapital via utstedelse av Euro Medium-Term Notes. Euro Medium-Term Notes gir utstedere tilgang til et bredt spekter av markeder og valutaer. I likhet med amerikanske Medium Term Notes utstedes Euro Medium-Term Notes kontinuerlig med varierende løpetid.
Eksempel
Telefónica Emisiones, SAU, en spansk telekommunikasjonsleverandør, utstedte sedler til en verdi av € 40.000.000.000. Disse notatene skulle utstedes i serier, og hver serie ville ha en eller flere utstedelsestransjer. Renten på disse notatene vil enten være fast eller flytende, som vil bli nærmere spesifisert i de endelige vilkårene for utstedelsen av sedler. Notatene kan kalles etter en spesifisert tidsperiode, avhengig av utstedelsesdokumentet.
Forhandlerne som er involvert i utstedelsen av sedler er BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale og UniCredit Bank AG, for å nevne en få.
Siden notatet er utstedt utenfor USA og Canada, er notatet en Euro Medium Term Note.
Fordeler
- Avkastningen på et MTN er høyere enn andre kortsiktige investeringer.
- Det tillater investorer å investere i sikkerhet mellom kortsiktige og langsiktige investeringsalternativer.
- Medium-term notes er tilpassede verdipapirer som er skreddersydd for å imøtekomme utstederens behov som hjelper utstederne til å tjene mer på gjeldsutstedelsen til en lavere kostnad.
- Det tillater utsteder å gå inn i diversifiserte markeder sammen med en mengde strukturerte produkter.
- MTN-markedet tillater utsteder å skaffe kapital diskret siden utsteder, forhandler og investor er de eneste deltakerne som er involvert i den primære transaksjonen.
Ulemper
- Kostnadene ved betjening av mellomlån er inkrementelle og kan dermed oppveie besparelsene som er gjort på rentebetalinger.
- Siden amerikansk mellomfristet obligasjonsutstedelse har streng utstedelsesdokumentasjon, foretrekker utstedere å utstede offentlige obligasjoner i stedet for utstedelse av flere sedler.
Konklusjon
- Medium-term notes er gjeldspapirer som selges av en forhandler på vegne av en utsteder kontinuerlig over en periode med løpetid fra 9 måneder til 30 år.
- Mellomlang sikt bærer renter og kan ha faste eller flytende kupongrenter knyttet til en rente som Euribor eller LIBOR.
- Medium-term notes kan også ha komplekse renter som kan knyttes til swaprenter eller andre strukturerte produkter.