Betydning av pantelån
Panteobligasjon refererer til en obligasjon utstedt til investor som er støttet av en pool av pantelån som er sikret ved sikkerhet i eiendom (bolig eller kommersiell), og som derfor får låntakeren til å betale en forutbestemt betalingsserie, hvis svikt kan føre til salg eller beslag. av eiendelen.
Investorene mottar en månedlig betaling som inkluderer renter samt hovedbeløp når låntakeren betaler renter og tilbakebetaling av gjeld som lånte penger ved å holde noen eiendomsmidler som sikkerhet, og i tilfelle låntakeren misligholder, kan eiendelen selges for å betale av obligasjonseierne sikret av disse eiendelene.
Hvordan fungerer pantelån?
Når en person kjøper et hjem og finansierer det ved å beholde det som et pantelån, får utlåner eierskapet til dette pantet til lånet er fullbetalt. Långiveren inkluderer banker og kredittforetak som gir et lån på slike eiendomsmidler. Bankene klubber deretter disse pantelånene og selger dem til en investeringsbank eller en hvilken som helst offentlig enhet med rabatt. På denne måten banker får penger umiddelbart som de opprinnelig ville få over lånetiden, og de klarer også å flytte risikoen for mislighold fra seg selv til investeringsbanker.
En investeringsbank overfører deretter pakken til et SPV (spesialformål) og utsteder obligasjoner på de lånene som er støttet av pantet. Kontantstrømmen fra disse lånene er i form av renter pluss hovedbetalingen overføres hver måned til pantelåneiere. Denne prosessen med å samle pantelån og overføre kontantstrøm på gjeld til obligasjonseiere kalles securitisering. En investeringsbank beholder sin andel av rentekomponenten i et lån og viderefører resten av renten pluss hovedkomponenten til obligasjonseierne.
Typer
Det finnes forskjellige typer MBS (pantelånssikkerhet) -
# 1 - Gjennomgang av verdipapirer
Under denne typen MBS utføres betalinger proporsjonalt blant obligasjonseierne etter hvert som de mottas. Hvis de totale utstedte obligasjonene er 1000 dollar hver, og det er 10 investorer som eier 100 obligasjoner hver, vil hver investor motta 1/10 av betalingen videreført til dem. Hver investor ville få sin andel av betalingen i henhold til deres eierandel. Hvis det er forskuddsbetalinger, vil det videreføres til obligasjonseierne proporsjonalt. Ingen obligasjonseier ville få mer eller mindre enn andelen av den totale obligasjonsbeholdningen i disse pantelånene. I tilfelle mislighold vil hver investor bære tapet (hvis eiendelverdien faller under obligasjonenes pålydende) til sin andel i obligasjoner.
Så MPS-investorer eller obligasjonseiere står overfor både forskudds- og forlengelsesrisiko som er lik deres eierandel.
# 2 - CMBS (sikkerhetsstillelse med pantelån)
Vi har sett ovenfor hvordan MPS-investorer møter forskuddsbetaling og i tilfelle forskuddsbetaling hvordan hver investor mottar den uavhengig av om de trenger eller foretrekker den på det tidspunktet. Mange investorer er opptatt av forskuddsbetaling og misligholdsrisiko.
CMBS hjelper til med å redusere disse problemene ved å lede kontantstrømmene fra pantelån til forskjellige klasser eller lag som kalles trancher, slik at hver klasse har forskjellig eksponering for begge risikoene. Hver transje styres av et annet sett med regler for hvordan betalingen skal fordeles. Hver transje mottar rentebetaling hver måned, men hovedstol og forskuddsbetaling betales sekvensielt. CMBS er strukturert på en slik måte at hver klasse av obligasjoner vil trekke seg i rekkefølge.
Hvis det er fire rater, vil regelen for månedlig rente og forskuddsbetaling til rommene være som følger -
- Tranche 1 - Vil motta hele hovedbeløpet og forskuddsbetalinger til hovedstolen er null.
- Tranche 2 - Etter at tranche 1 er fullbetalt; den mottar hele hovedbeløpet og forskuddsbetalinger til hovedstolsaldoen er null.
- Tranche 3 - Etter at tranche 2 er fullbetalt; den mottar hele hovedbeløpet og forskuddsbetalinger til hovedstolen er null.
- Tranche 4 - Etter at tranche 3 er fullbetalt, vil den motta hovedbeløpet og forskuddsbetalinger til hovedstolen er null.
Så på denne måten fordeles forskuddsbetalingsrisikoen mellom delene. Den høyeste forskuddsbetalingsrisikoen er i Tranche 1, mens lavere rater fungerer som en støtdemper i tilfelle låntakeren misligholder. I eksemplet ovenfor har Tranche 4 den høyeste misligholdsrisikoen og den laveste forskuddsbetalingsrisikoen ettersom den får forskuddsbetaling etter at de ovennevnte tre delene er fullbetalt og får absorbere tap i tilfelle mislighold.
Eksempel
Anta at 10 personer tok et lån på $ 100.000 til 6% hver ved å holde huset som sikkerhet i ABC-banken til sammen et pantelån på $ 1.000.000. Banken vil da selge denne poolen av pantelån til en investeringsbank XYZ og bruke pengene til å lage nye lån. XYZ vil selge obligasjoner på $ 1.000.000 (1000 obligasjoner på $ 1000 hver) til 5% støttet av disse pantelånene. ABC-banken ga videre mottatt rente ($ 5000) pluss betalingskomponent i 1. måned til XYZ etter å ha holdt en margin eller et gebyr. La oss si at gebyret som holdes er 0,6% (0,05% månedlig) av lånebeløpet, så beløpet som ble overført 1. måned til XYZ er $ 4500 pluss tilbakebetalingsbeløp. XYZ vil også beholde spredningen på 0,6% (0,05% månedlig) på lånebeløpet og videreføre resten av renten på $ 4000plus tilbakebetalingsbeløp den første måneden til pantelånere.
På denne måten kan investeringsbanken kjøpe flere pantelån fra en bank gjennom penger mottatt fra salg av obligasjoner, og bankene kan også bruke penger mottatt fra salg av pantelån til å gi nye lån. I tilfelle mislighold av huseiere, kan pantelånet selges for å betale investorer.
Pantelån mot obligasjonslån
Hovedforskjellen mellom obligasjonslån og pantelån er at obligasjonslånet ikke er sikret og støttes bare av det utstedende selskapets fulle tro og kreditt, mens pantelånet støttes av sikkerheten som kan selges i tilfelle låntakeren misligholder. Derfor er renten på MBS lavere enn obligasjonsobligasjoner på grunn av lavere risiko.
Den andre forskjellen ligger i betaling og hyppighet av betaling. Panteobligasjoner betales månedlig og inkluderer renter samt en hovedkomponent. Gjeldsobligasjoner betales derimot årlig eller halvårlig, som kun inkluderer rentekomponent og hovedstolen betales ved forfall.
Fordeler
- Verdipapirer med pantelån gir høyere avkastning enn statspapirer.
- Det gir høyere risikojustert avkastning enn andre obligasjonsobligasjoner på grunn av backing av pantsatte eiendeler som reduserer risikoen.
- De gir diversifisering av eiendeler ettersom de har en lav korrelasjon med andre aktivaklasser.
- Det gir regelmessige og hyppige inntekter sammenlignet med andre renteprodukter. MBS har månedlige innbetalinger, mens bedriftsobligasjoner tilbyr årlig eller halvårlig betaling.
- Et pantelånesikkerhet er en tryggere investering enn obligasjonsobligasjoner. I tilfelle mislighold kan sikkerheten selges for å betale av obligasjonseierne.
- MBS har ikke halerisiko da det ikke er noen engangsbeløp på hovedforfall fordi månedlig betaling innebærer renter pluss hovedkomponent som er fordelt over en obligasjons levetid. Mens det i andre obligasjoner er høy hale-risiko på grunn av engangsbeløpet på hovedforfallet som øker risikoen for obligasjonseierne.
Ulemper
- Pantesikret sikkerhet gir lavere avkastning enn obligasjonslån.
- Sikkerhet med pantelån støttet ofte som trygge investeringer tiltrukket negativ omtale på grunn av deres rolle i 2008 subprime-krise. Banker på grunn av høy lønnsomhet ble selvtilfreds og utstedte lån til personer med lav kredittverdighet. Når misligholdte subprime-pantelån, resulterte det i tap av millioner av dollar på investorer og konkurs hos mange store investeringsbanker som brødrene Lehman. Så disse obligasjonene er like gode som eiendelen, og folk som låner penger på disse eiendelene.
- Slike obligasjonseiere står overfor risikoen for forskuddsbetaling i tilfelle en senking av renten i markedet. Videre må pengene de mottas av dem investeres til en lavere rente som reduserer avkastningen.
Konklusjon
Panteobligasjoner som en aktivaklasse tilbyr diversifisering og tilbyr investor med høyere avkastning enn egenkapital og lavere risiko enn obligasjonsobligasjoner. Videre gir de penger til investeringsbanker for å kjøpe flere pantelån og banker for å låne ut mer penger, noe som hjelper til med å holde boliglånsrentene konkurransedyktige og markedsføre likvide.