Avkastning på egenkapitaldefinisjon
Avkastning på egenkapital (ROE) er et mål på den økonomiske ytelsen som beregnes som nettoinntekten delt på egenkapitalen. Egenkapitalen beregnes som selskapets totale eiendeler minus gjeld og denne forholdet kan betraktes som et mål for beregning av avkastning på netto eiendeler og betyr effektiviteten der selskapet bruker eiendeler til å tjene penger.
ROE Formula
La oss først se på formelen for avkastning på egenkapital -
Avkastning på egenkapitalformelen = Netto inntekt / total egenkapital
Hvis vi ser på avkastning på en annen måte, vil vi få dette -
DuPont ROE = (Nettoinntekt / Nettoomsetning) x (Nettoomsetning / Totale eiendeler) x Totale eiendeler / Total egenkapital
DuPont avkastning på egenkapital = overskuddsmargin * Total aktivaomsetning * Aksjemultiplikator
Nå kan du forstå at de alle er separate forhold. Hvis du lurer på hvordan kommer vi til den konklusjonen at hvis vi multipliserer disse tre forholdstallene, vil vi få en avkastning på egenkapitalen, slik har vi kommet til en konklusjon.
- Resultatmargin = Netto inntekt / Nettoomsetning
- Total aktivaomsetning = Nettoomsetning / gjennomsnittlig total eiendel (eller total eiendel)
- Aksjemultiplikator = Totale eiendeler / Total egenkapital
La oss sette dem sammen og se om vi får avkastning på egenkapitalen eller ikke -
(Nettoinntekt / Nettoomsetning * Nettoomsetning / Gjennomsnittlig total eiendel * Sum eiendeler / Total egenkapital
Hvis vi ser nøye på, vil vi se at ved å multiplisere alle disse tre forholdene, ender vi opp med netto inntekt / total egenkapital.
Så vi kommer til den konklusjonen at hvis vi bruker disse tre forholdene og multipliserer dem, ville vi få Return on Equity.
Tolkning
ROE er alltid nyttig. Men til de investorene som ønsker å finne ut "hvorfor" bak dagens avkastning (høy eller lav), må de bruke DuPont-analyse for å finne ut hvor det faktiske problemet ligger og hvor firmaet har klart seg godt.
I DuPont-modellen kan vi se på tre separate forholdstall ved å sammenligne hvilke de kan komme til en konklusjon om det er lurt for dem å investere i selskapet eller ikke.
For eksempel, hvis en ulikhetsmultiplikator, hvis vi finner ut at firmaet er mer avhengig av gjeld i stedet for egenkapital, kan det hende vi ikke investerer i selskapet fordi det kan bli en risikofylt investering.
På den annen side, ved å bruke denne DuPont-modellen, vil du kunne dele sjansene for tap ved å se på fortjenestemargin og aktivaomsetning og omvendt.
Eksempel
I denne delen vil vi ta to eksempler på avkastning på egenkapital. Det første eksemplet er det enkleste, og det andre eksemplet vil være litt komplisert.
La oss hoppe inn og se eksemplene med en gang.
Eksempel 1
La oss se på to selskaper A og B. Begge disse selskapene opererer i samme klesindustri, og mest overraskende er begge avkastningen på egenkapitalen (ROE) 45%. La oss se på følgende forhold for hvert selskap slik at vi kan forstå hvor problemet ligger (eller mulighet) -
| Forhold | Firma A | Firma B |
| Profittmargin | 40% | 20% |
| Total aktivaomsetning | 0,30 | 5.00 |
| Aksjemultiplikator | 5.00 | 0,60 |
La oss nå se på hvert av firmaene og analysere.
For firma A er fortjenestemarginen stor, dvs. 40%, og finansiell innflytelse er også ganske god, dvs. 4,00. Men hvis vi ser på den totale aktivaomsetningen, er det mye mindre. Det betyr at firma A ikke er i stand til å bruke eiendelene sine riktig. Men på grunn av de to andre faktorene er avkastningen på egenkapitalen høyere (0,40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).
For firma B er fortjenestemarginen mye lavere, dvs. bare 20%, og den økonomiske giringen er veldig dårlig, dvs. 0,60. Men den totale aktivaomsetningen er 5,00. For høyere eiendelomsetning har firma B således prestert godt i den generelle forstanden av Return on Equity (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).
Tenk deg hva som ville skje hvis investorene bare ville se på avkastningen på begge selskapene, de ville bare se at avkastningen er ganske god for begge selskapene. Men etter å ha gjort DuPont-analyse, ville investorene få det faktiske bildet av begge disse selskapene.
Eksempel 2
På året har vi disse detaljene om to selskaper -
| I amerikanske dollar | Bedrift X | Bedrift Y |
| Netto inntekt | 15.000 | 20.000 |
| Netto salg | 120.000 | 140.000 |
| Totale eiendeler | 100.000 | 150.000 |
| Total egenkapital | 50.000 | 50.000 |
Nå, hvis vi direkte beregner avkastningen fra informasjonen ovenfor, vil vi få -
| I amerikanske dollar | Bedrift X | Bedrift Y |
| Netto inntekt (1) | 15.000 | 20.000 |
| Total egenkapital (2) | 50.000 | 50.000 |
| Avkastning på egenkapitalen (1/2) | 0,30 | 0,40 |
Nå bruker du DuPont-analyse, vil vi se på hver av komponentene (tre forhold) og finne ut det virkelige bildet av begge disse selskapene.
La oss beregne fortjenestemarginen først.
| I amerikanske dollar | Bedrift X | Bedrift Y |
| Netto inntekt (3) | 15.000 | 20.000 |
| Nettoomsetning (4) | 120.000 | 140.000 |
| Profittmargin ( 3/4 ) | 0,125 | 0,143 |
La oss nå se på total eiendelomsetning.
| I amerikanske dollar | Bedrift X | Bedrift Y |
| Nettoomsetning (5) | 120.000 | 140.000 |
| Sum eiendeler (6) | 100.000 | 150.000 |
| Total aktivaomsetning (5/6) | 1.20 | 0,93 |
Vi vil nå beregne det siste forholdet, dvs. den økonomiske innflytelsen til begge selskapene.
| I amerikanske dollar | Bedrift X | Bedrift Y |
| Totale eiendeler (7) | 100.000 | 150.000 |
| Total egenkapital (8) | 50.000 | 50.000 |
| Finansiell innflytelse (7/8) | 2.00 | 3.00 |
Ved hjelp av DuPont-analyse, her er avkastningen for begge selskapene.
| I amerikanske dollar | Bedrift X | Bedrift Y |
| Resultatmargin (A) | 0,125 | 0,143 |
| Total aktivaomsetning (B) | 1.20 | 0,93 |
| Finansiell innflytelse (C) | 2.00 | 3.00 |
| Avkastning på egenkapital (DuPont) (A * B * C) | 0,30 | 0,40 |
Hvis vi sammenligner hvert av forholdene, vil vi kunne se det klare bildet av hvert av selskapene. For selskap X og selskap Y er økonomisk gearing det sterkeste punktet. For begge har de et høyere forhold i finansiell gearing. Når det gjelder fortjenestemargin, har begge disse selskapene en mindre fortjenestemargin, til og med mindre enn 15%. Eiendomsomsetningen til selskap X er mye bedre enn selskap Y. Så når investorer bruker DuPont, ville de være i stand til å forstå selskapets presserende punkter før de investerer.
Beregn avkastning på egenkapitalen i Nestle
La oss se på resultatregnskapet og balansen til Nestle, og deretter beregner vi avkastningen og avkastningen ved hjelp av DuPont.
Konsernets resultatregnskap for året avsluttet 31. desember 2014 og 2015
Den konsoliderte balansen per 31. desember 2014 og 2015
Kilde: Nestle.com
- ROE Formula = Netto inntekt / salg
- Avkastning på egenkapital (2015) = 9467/63986 = 14,8%
- Avkastning på egenkapital (2014) = 14904/71884 = 20,7%
Nå vil vi bruke DuPont-analyse for å beregne avkastning på egenkapital for 2014 og 2015.
| I millioner CHF | 2015 | 2014 |
| Årets fortjeneste (1) | 9467 | 14904 |
| Salg (2) | 88785 | 91612 |
| Sum eiendeler (3) | 123992 | 133450 |
| Total egenkapital (4) | 63986 | 71884 |
| Resultatmargin (A = 1/2) | 10,7% | 16,3% |
| Total aktivaomsetning (B = 2/3) | 0,716x | 0,686x |
| Aksjemultiplikator (C = 3/4) | 1,938x | 1,856x |
| Avkastning på egenkapital (A * B * C) | 14,8% | 20,7% |
Som vi bemerker ovenfra, gir den grunnleggende ROE-formelen og DuPont Formula oss det samme svaret. DuPont-analyse hjelper oss imidlertid med å analysere årsakene til at det var en økning eller reduksjon i avkastning.
For eksempel, for Nestle, falt avkastning på egenkapital fra 20,7% i 2014 til 14,8% i 2015. Hvorfor?
DuPont Analysis hjelper oss med å finne ut årsakene.
Vi bemerker at Nestles resultatmargin for 2014 var 16,3%; det var imidlertid 10,7% i 2015. Vi bemerker at dette er en enorm nedgang i fortjenestemargin.
Sammenlignende, hvis vi ser på andre komponenter i DuPont, ser vi ikke slike vesentlige forskjeller.
- Eiendomsomsetningen var 0,716 ganger i 2015, sammenlignet med 0,686 ganger i 2014
- Aksjemultiplikatoren var 1,938x i 20,15 sammenlignet med 1,856x i 2014.
Der konkluderer vi med at reduksjonen i fortjenestemargin har ført til reduksjon av avkastningen på Nestle.
Colgates ROE-beregning
Nå som vi vet hvordan vi skal beregne avkastning på egenkapital fra årlige arkiver, kan vi analysere avkastningen på Colgate og identifisere årsaker til økningen / reduksjonen.
Avkastning på egenkapitalberegning av Colgate
Nedenfor er et øyeblikksbilde av Colgate Ratio Analysis Excel-ark. Du kan laste ned dette arket fra Ratio Analysis Tutorial. Vær oppmerksom på at vi i Colgates beregning av avkastning har brukt gjennomsnittlige balansetall (i stedet for årsskiftet).
Colgate Return on Equity har holdt seg sunn de siste 7-8 årene. Mellom 2008 og 2013 var avkastningen på gjennomsnittlig rundt 90%.
I 2014 var avkastningen på 126,4%, og i 2015 hoppet den betydelig til 327,2%.
Dette har skjedd til tross for en nedgang på 34% i nettoinntekt i 2015. Avkastningen på egenkapitalen steg betydelig på grunn av reduksjonen i aksjeeiernes
Egenkapital i 2015. Egenkapitalen gikk ned på grunn av tilbakekjøp av aksjer og også på grunn av akkumulerte tap som strømmer gjennom aksjeeiernes egenkapital.
DuPont ROE fra Colgate
Colgate Dupont Avkastning på egenkapital = (Netto inntekt / salg) x (Salg / Totale eiendeler) x (Sum eiendeler / Aksjeandel). Vær oppmerksom på at nettoinntekten er etter minoritetsaksjonærens betaling. Aksjonærens egenkapital består også bare av Colgates fellesaksjonærer.
Vi bemerker at aktivaomsetningen har vist en fallende trend de siste 7-8 årene. Lønnsomheten har også gått ned de siste 5-6 årene.
ROE har imidlertid ikke vist en fallende trend. Det øker generelt. Dette er på grunn av aksjemultiplikatoren (forvaltningskapital / total egenkapital). Vi bemerker at aksjemultiplikatoren har vist en jevn økning de siste 5 årene og for øyeblikket ligger på 30 ganger.
ROE for brus sektor
La oss ta en titt på avkastningen på Top Soft Drink-selskaper. Detaljer gitt her er markedsverdi, avkastning, gevinstmargin, aktivaomsetning og aksjemultiplikator.
| Navn | Market Cap (millioner dollar) | Avkastning på egenkapital (årlig) | Resultatmargin (årlig) | Eiendomsomsetning | Aksjemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Coca-Cola | 180454 | 26,9% | 15,6% | 0,48x | 3,78x |
| PepsiCo | 158977 | 54,3% | 10,1% | 0,85x | 6,59x |
| Monster Beverage | 26331 | 17,5% | 23,4% | 0,73x | 1,25x |
| Dr Pepper Snapple Group | 17502 | 39,2% | 13,2% | 0,66x | 4,59x |
| Embotelladora Andina | 3835 | 16,9% | 5,1% | 1,19x | 2.68x |
| Nasjonal drikke | 3603 | 34,6% | 8,7% | 2,31x | 1,48x |
| Cott | 1686 | -10,3% | -2,4% | 0,82x | 4,54x |
kilde: ycharts
- Samlet sett viser brus sektorer en sunn avkastning (mer enn 25% i gjennomsnitt).
- Vi bemerker at PepsiCo er best i denne gruppen med en avkastning på egenkapital på 54,3%, mens Coca-Cola har en avkastning på 26,9%
- Resultatmarginen til Coca-Cola er på 15,6% sammenlignet med PepsiCos fortjenestemargin på 10,1%. Selv om PepsiCos fortjenestemargin er lavere, er eiendomsomsetningen og aksjemultiplikatoren nesten dobbelt så stor som for Coca-Cola. Dette resulterer i økt avkastning på egenkapital for PepsiCo.
- Cott er det eneste selskapet i denne konsernet med negativ avkastning på egenkapital siden resultatmarginen er -2,4%
Avkastning på egenkapitalen i bilsektoren
Nedenfor er listen over de beste bilselskapene med markedsverdi, ROE og Dupont ROE.
| Navn | Market Cap (millioner dollar) | Avkastning på egenkapital (årlig) | Resultatmargin (årlig) | Eiendomsomsetning | Aksjemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Toyota Motor | 167658 | 13,3% | 8,1% | 0,56x | 2.83x |
| Honda Motor Co. | 55943 | 4,8% | 2,4% | 0,75x | 2,70x |
| General motors | 54421 | 22,5% | 5,7% | 0,75x | 5,06x |
| Ford Motor | 49599 | 15,9% | 3,0% | 0,64x | 8,16x |
| Tesla | 42277 | -23,1% | -9,6% | 0,31x | 4,77x |
| Tata Motors | 24721 | 14,6% | 3,6% | 1,05x | 3.43x |
| Fiat Chrysler Automobiles | 21839 | 10,3% | 1,6% | 1,11x | 5,44x |
| Ferrari | 16794 | 279,2% | 12,8% | 0,84x | 11,85x |
kilde: ycharts
- Samlet sett har bilsektorer lavere avkastning sammenlignet med brus i sektoren for brus (gjennomsnittlig avkastning på avkastning er rundt 8%, eksklusive avvik)
- Vi bemerker at Ferrari viser et betydelig høyere avkastning på investering (279%) sammenlignet med det fra sin likemannsgruppe. Dette er på grunn av høyere lønnsomhet (~ 12,8%) og en veldig høy aksjemultiplikator (11,85x)
- General Motors har en avkastning på 22,5%, mens Ford har en avkastning på 15,9%
- Tesla har en negativ avkastning siden den fortsatt er tapsgivende (fortjenestemargin på -9,6%)
ROE of Discount Stores
Tabellen nedenfor gir et øyeblikksbilde av Top Discount-butikker sammen med avkastning på egenkapital, markedsverdi og Dupont-oppbrudd.
| Navn | Market Cap (millioner dollar) | Avkastning på egenkapital (årlig) | Resultatmargin (årlig) | Eiendomsomsetning | Aksjemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Wal-Mart butikker | 214785 | 17,2% | 2,8% | 2,44x | 2,56x |
| Costco Wholesale | 73659 | 20,7% | 2,0% | 3,58x | 2,75x |
| Mål | 30005 | 22,9% | 3,9% | 1,86x | 3.42x |
| Dollar General | 19982 | 23,2% | 5,7% | 1,88x | 2,16x |
| Dollar Tree Stores | 17871 | 18,3% | 4,3% | 1,32x | 2,91x |
| Burlington Stores | 6697 | -290,1% | 3,9% | 2,17x | -51.68x |
| Pricesmart | 2832 | 14,7% | 3,1% | 2.65x | 1,72x |
| Store Mye | 2228 | 22,3% | 2,9% | 3,23x | 2,47x |
| Ollie's Bargain Outlet | 1970 | 7,3% | 4,7% | 0,81x | 1,68x |
kilde: ycharts
- Samlet sett har Lavprisbutikkene en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på omtrent 18% (mindre enn brus av selskapets avkastning, men mer enn bilindustrien.
- Lavprisbutikk-sektoren har lavere fortjenestemargin (mindre enn 4%) og høyere aktivaomsetning og aksjemultiplikator
- Wal-Mart Stores har en avkastning på 17,2% sammenlignet med Targets 'avkastning på egenkapital på 22,9%.
ROE of Engineering & Construction
Tabellen nedenfor gir oss en liste over topp ingeniør- og konstruksjonsbedrifter sammen med deres markedsverdi, ROE og Dupont ROE-oppbrudd.
| Navn | Market Cap (millioner dollar) | Avkastning på egenkapital (årlig) | Resultatmargin (årlig) | Eiendomsomsetning | Aksjemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Fluor | 7465 | 13,5% | 2,3% | 2,37x | 2,55x |
| Jacobs Engineering Group | 6715 | 4,9% | 1,9% | 1,49x | 1,73x |
| AECOM | 5537 | 2,8% | 0,6% | 1,27x | 4,08x |
| Quanta tjenester | 5408 | 6,2% | 2,6% | 1,43x | 1,60x |
| EMCOR Group | 3794 | 12,1% | 2,4% | 1,94x | 2,53x |
| MasTec | 3249 | 12,9% | 2,6% | 1,61x | 2,90x |
| Chicago Bridge & Iron | 2985 | -18,3% | -2,9% | 1,36x | 5,55x |
| Dycom Industries | 2939 | 24,2% | 4,8% | 1,55x | 3,09x |
| Stantec | 2922 | 8,2% | 3,0% | 1,02x | 2,17x |
| Tetra Tech | 2270 | 9,7% | 3,2% | 1,43x | 2,07x |
| KBR | 2026 | -6,7% | -1,4% | 1,03x | 5,47x |
| Granittkonstruksjon | 1940 | 7,4% | 2,6% | 1,46x | 1,94x |
| Lærer Perini | 1487 | 6,4% | 1,9% | 1,23x | 2,60x |
| Comfort Systems USA | 1354 | 17,9% | 4,0% | 2,31x | 1,88x |
| Primoris tjenester | 1224 | 5,5% | 1,3% | 1,71x | 2,35x |
kilde: ycharts
- Samlet sett er avkastningen for ingeniør- og byggeselskaper på undersiden (gjennomsnittlig avkastning på ca. 7,1%
- Dycom-næringer har høyere avkastning på konsernet, hovedsakelig på grunn av høyere fortjenestemargin (4,8% sammenlignet med en gjennomsnittlig fortjenestemargin på 1,9% av konsernet).
- Chicago Bridge & Iron har en negativ avkastning på -18,3% ettersom den gir tap med en fortjenestemargin på -2,9%
ROE for Internett-selskaper
Nedenfor er listen over de beste internett- og innholdsselskapenes avkastning med markedsverdi og annen Dupont-avkastning
| Navn | Market Cap (millioner dollar) | Avkastning på egenkapital (årlig) | Resultatmargin (årlig) | Eiendomsomsetning | Aksjemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Alfabet | 603174 | 15,0% | 21,6% | 0,54x | 1,20x |
| 404135 | 19,8% | 37,0% | 0,43x | 1,10 ganger | |
| Baidu | 61271 | 13,6% | 16,5% | 0,40x | 1,97x |
| JD.com | 44831 | -12,1% | -1,5% | 1,69x | 4,73x |
| Yahoo! | 44563 | -0,7% | -4,1% | 0,11x | 1,55x |
| NetEase | 38326 | 34,9% | 30,4% | 0,69x | 1,52x |
| 10962 | -10,2% | -18,1% | 0,37x | 1,49x | |
| 10842 | 15,7% | 16,5% | 0,63x | 1,38x | |
| VeriSign | 8892 | -38,8% | 38,6% | 0,49x | -1,94x |
| Yandex | 7601 | 9,2% | 9,0% | 0,60x | 1,48x |
| Momo | 6797 | 3,0% | 26,3% | 1,02x | 1,16x |
| Gå pappa | 6249 | -3,3% | -0,9% | 0,49x | 6,73x |
| IAC / InterActive | 5753 | -2,2% | -1,3% | 0,68x | 2,49x |
| 58.com | 5367 | -4,4% | -10,3% | 0,31x | 1,43x |
| SINA | 5094 | 8,6% | 21,8% | 0,24x | 1,60x |
kilde: ycharts
- Samlet sett varierer avkastningen på internett og innholdsselskaper mye.
- Vi bemerker at alfabetet (Google) har en avkastning på 15%, mens den for Facebook er 19,8%
- Det er mange aksjer i tabellen som har negativ ROE som JD.com (ROE på -12,1%), Yahoo (-0,7%), Twitter (-10,2%), Verisign (-38,8%), Godaddy (-3,3%) osv. Alle disse aksjene viser negativ avkastning på kapital fordi de er tapsgivende selskaper.
Avkastning på egenkapital i olje- og gasselskaper
Nedenfor er listen over de beste olje- og gasselskapene med avkastning.
| S. Nei | Navn | Market Cap (millioner dollar) | Avkastning på egenkapital (årlig) | Resultatmargin (årlig) | Eiendomsomsetning | Aksjemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | ConocoPhillips | 56465 | -9,7% | -14,8% | 0,27x | 2,57x |
| 2 | EOG Ressurser | 55624 | -8,1% | -14,3% | 0,26x | 2,11x |
| 3 | CNOOC | 52465 | 5,3% | 11,8% | 0,27x | 1,72x |
| 4 | Occidental Petroleum | 48983 | -2,5% | -5,5% | 0,23x | 2,01x |
| 5 | Canadian Natural | 36148 | -0,8% | -1,9% | 0,18x | 2.23x |
| 6 | Anadarko Petroleum | 35350 | -24,5% | -39,0% | 0,19x | 3,73x |
| 7 | Pioneer naturressurser | 31377 | -5,9% | -14,5% | 0,24x | 1,58x |
| 8 | Devon Energy | 21267 | -101,1% | -110,0% | 0,43x | 4,18x |
| 9 | Apache | 19448 | -19,9% | -26,2% | 0,24x | 3,61x |
| 10 | Concho Resources | 19331 | -20,1% | -89,4% | 0,13x | 1,59x |
| 11 | Kontinentale ressurser | 16795 | -7,3% | -13,2% | 0,17x | 3.20x |
| 12 | Hess | 15275 | -36,2% | -126,6% | 0,17x | 1,97x |
| 1. 3 | Edel energi | 14600 | -10,2% | -28,6% | 0,16x | 2.26x |
| 14 | Maratonolje | 13098 | -11,9% | -46,0% | 0,14x | 1,77x |
| 15 | Cimarex Energy | 11502 | -16,7% | -34,3% | 0,27x | 1,98x |
kilde: ycharts
- Vi bemerker at alle olje- og gasselskaper oppført i tabellen har en negativ avkastning på egenkapitalen.
- Dette skyldes først og fremst tap disse selskapene har gjort siden 2013 på grunn av en avmatning i varesyklusen (olje).
Begrensninger av ROE
Selv om det ser ut til at DuPont-analyse ikke har noen begrensninger, er det et par begrensninger av DuPont-analyse. La oss se -
- Det er så mange innganger som skal mates. Så hvis det er en feil i beregningen, vil det hele gå galt. Videre må informasjonskilden også være pålitelig. Feil beregning betyr feil tolkning.
- Sesongmessige faktorer bør også tas i betraktning når det gjelder beregning av forholdstallene. I tilfelle DuPont Analysis, bør sesongfaktorene tas i betraktning, noe som for det meste ikke er mulig.