Hva er gjeldstjenestedekning (DSCR)?
Gjeldstjenestedekning (DSCR) er forholdet mellom netto driftsinntekt og total gjeldstjeneste og hjelper til med å bestemme om selskapet er i stand til å dekke sine gjeldsforpliktelser med nettoinntekten det genererer. Det er en viktig beregning som brukes under utlån av kommersiell eiendom som hjelper analytikeren med å beregne beløpet som kan lånes ut til selskapet.
Det kan uttrykkes matematisk som følger:
DSCR = Netto driftsinntekt / total gjeldstjeneste
Dette forholdet gir en ide om selskapet er i stand til å dekke sine gjeldsrelaterte forpliktelser med netto driftsinntekt det genererer. Hvis dette forholdet er mindre enn ett, betyr det at netto driftsinntekt generert av selskapet ikke er tilstrekkelig til å dekke alle gjeldsrelaterte forpliktelser i selskapet. På den annen side, hvis dette forholdet er mer enn ett for et selskap, betyr det at selskapet genererer nok driftsinntekter til å dekke alle sine gjeldsrelaterte forpliktelser.
Beregning av netto driftsinntekt
Gjeldstjenestedekning er et forhold på to verdier: Netto driftsinntekt og total gjeldstjeneste.
Driftsinntekt er definert som resultat før renter og skatt (EBIT). For dette formålet blir netto driftsinntekter imidlertid tatt som resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortiseringer (EBITDA). Derfor vil formelen for beregning av netto driftsinntekt være som følger:
Netto driftsinntekt = Netto inntekt + rente + ikke-kontante kostnader + skatt
Skattebeløpet legges tilbake til nettoinntekten mens du beregner netto driftsinntekt fordi rentebetaling kommer før skattebetalere for selskapet (selv i resultatregnskapet). Så kontanter i hånden før rentebetaling vil først bli brukt til å betale renten og deretter bare til å betale skatt.
Og avskrivninger er ikke-kontante utgifter. Så de innebærer ikke noen kontantstrøm, noe som betyr at mye penger fortsatt er i selskapets hender for å betjene gjeldsforpliktelsene. Derfor legges hele beløpet tilbake til nettoinntekten mens du beregner netto driftsinntekt.
Beregning av total gjeldstjeneste
No, noe mer komplisert å beregne er nevneren av gjeldstjenesteforholdet, dvs. den totale gjeldstjenesten. For å beregne verdien av dette begrepet, må du ta hensyn til både den interessante delen og hoveddelen av gjelden som skal betjenes.
Total gjeldstjeneste = renter + hovedbetaling + leiebetalinger
Vær oppmerksom på at i tillegg til rektor, kan det også være andre forpliktelser, som leiebetalinger og den nåværende delen av langsiktig gjeld.
La oss nå ta et veldig grunnleggende eksempel på DSCR-beregninger.
Eksempler på DSCR-forhold
Eksempel 1
Anta at et selskap med navnet ABC Ltd. har følgende økonomiske tall for en bestemt periode under vurdering:
- Netto inntekt = $ 490 millioner,
- Renteutgift = $ 50 millioner,
- Ikke-kontante utgifter = $ 40 millioner,
- Skattesats = 30%,
- Hovedtilskudd = 20 millioner dollar.
- Leieavbetaling = $ 5 millioner
Beregn DSCR?
La oss først beregne netto driftsinntekt.
Netto driftsinntekt = Netto inntekt + rente + ikke-kontante kostnader + skatt
Skatt = $ 490 millioner x (30% / 70%) = $ 210 millioner.
Netto driftsinntekt = $ 490 millioner + $ 50 millioner + $ 40 millioner + $ 210 millioner = $ 790 millioner
Total gjeldstjeneste = rente + hovedstol + leiebetalinger
Total gjeldstjeneste = 50 + $ 20 + $ 5 = $ 75 millioner
DSCR = Netto driftsinntekter / total gjeldstjeneste = $ 790 millioner / $ 75 millioner = 10,53x
Denne DSCR-forholdet er større enn 1. Derfor har selskapet ABC 10,53 ganger kontanter det trengte for å betjene alle sine gjeldsforpliktelser for den aktuelle perioden.
Nå som du er godt kjent med de grunnleggende DSCR-beregningene, la oss nå gjøre noen justeringer i formelen ovenfor for å beregne DSCR riktig.
Eksempel 2
La oss igjen ta eksemplet ovenfor og la meg endre dette litt.
- Netto inntekt = $ 490 millioner,
- Renteutgift = $ 50 millioner,
- Ikke-kontante utgifter = $ 40 millioner,
- Skattesats = 30%,
- Primær tilbakebetaling = $ 200 millioner.
- Leiebetalinger = $ 5 millioner
Beregn DSCR?
Hva er forskjellen mellom dette eksemplet og det tidligere som vi vurderte.
I dette eksemplet bemerker vi at hovedstolen er tilbakebetalt 200 millioner dollar og leiebetalinger på 5 millioner dollar = 205 millioner dollar.
Det viktige poenget å merke seg her er at summen av hovedbetalinger og leasingbetalinger ($ 200 + $ 5 = $ 205) er mer enn ikke-kontante utgifter på $ 40 millioner.
Nå er det bare å stoppe et øyeblikk. Synes at! Jeg mener, virkelig TENK!
I det første eksemplet var den ikke-kontante kostnaden på $ 40 millioner nok til å ivareta forpliktelser, inkludert tilbakebetaling av hovedbeløpet på $ 20 millioner og leiebetalinger på $ 5 millioner. Men IKKE i det andre eksemplet.
Den ikke-kontante kostnaden dekker bare $ 40 millioner av de nødvendige $ 205.
Hvordan vil selskapet betale de resterende $ 205 - $ 40 = $ 165 millioner? Hvor vil 165 millioner dollar komme fra?
Selskapet bør ha kontanter på $ 165 millioner i balansen for å sikre slike betalinger. Åpenbart må selskapet tjene kontanter etter skatt på $ 165 millioner.
Søkeord - Kontanter etter skatt på $ 165 millioner.
Nå, se på DSCR-formelen igjen,
DSCR Formula = Netto driftsinntekt / total gjeldstjeneste
Telleren, dvs. netto driftsinntekt, er et " tall før skatt".
For å gjøre formelen helt korrekt, trenger vi at nevneren også er et nivå før skatt.
Det er viktig å innse at i motsetning til renten, er balansen på hovedstolen og leieavtalen, tilbakebetaling 5 millioner utbetalt av kontanter som er igjen på selskapets balanse etter fradrag for skatt.
For å beregne antallet før skatt, må vi dele balansen på $ 165 millioner med (1-skattesats).
I eksempel 2 er balansen som kreves 165 millioner dollar,
Krav før skatt = $ 165 / (1-.3) = 235,71 millioner.
Med dette ovenfor kravet før skatt kan vi nå beregne DSCR riktig.
Netto driftsinntekt = Netto inntekt + rente + ikke-kontante kostnader + skatt
Skatt = $ 490 millioner x (30% / 70%) = $ 210 millioner.
Netto driftsinntekt = $ 490 millioner + $ 50 millioner + $ 40 millioner + $ 210 millioner = $ 790 millioner
Vær oppmerksom på at det nå er en endring i formelen for total gjeldstjeneste.
Total gjeldstjeneste = $ 50 + $ 235,71 (beregnet ovenfor)
Total gjeldstjeneste = 285,71
Denne metoden for å beregne den totale gjeldstjenesten kalles " Metoden for avsetning av skatt før skatt."
DSCR Formula = Netto driftsinntekt / total gjeldstjeneste
= $ 790 / $ 285,71 = 2,76x.
Å vurdere bare den totale gjeldstjenesten vil være meningsløs fordi skatten er en realitet som hvert selskap må møte. Så beløpet beregnet ved å vurdere skattefradraget som forklart ovenfor, er en mer passende representant for den totale gjeldstjenesten som et selskap trenger å dekke ved å bruke EBITDA det genererer.
DSCR Ratio for analyse av gjeldsposisjonen
- Verdien av DSCR-forholdet gir et mål på selskapets økonomiske tilstand siden det vurderer selskapets evne til å betjene eksisterende gjeld. Så hvis vi har disse verdiene for et selskap og dets konkurrenter, kan vi gjøre en komparativ analyse for disse selskapene.
- Også dette forholdet brukes av kreditorer for å evaluere om det skal utvides ytterligere finansiering til et selskap eller ikke.
- Siden DSCR inkluderer renter så vel som hovedbetalinger på utestående gjeld, gir det en bedre ide om selskapets evne til å betjene gjeld enn andre gjeldsrelaterte forhold som rentedekningsgraden.
- Det må imidlertid huskes at når denne forholdet skal brukes til å sammenligne et sett med selskaper, må selskapene være like eller i det minste tilhøre samme eller lignende bransje eller sektor.
- Det er fordi næringer som krever enorme investeringer i sin normale virksomhet, vanligvis har DSCR-forhold under 1,0 eller 100%.
- Bedriftene som tilhører en slik sektor er nesten aldri i stand til å betale ut alle sine nåværende gjeldsforpliktelser før de legger til mer gjeld i balansen.
- Så de prøver vanligvis å forlenge gjeldsforfallsdatoene og genererer sjelden nok netto driftsinntekter til å kunne betjene alle renter og forfall for en bestemt periode.
- For eksempel har gruveselskaper og olje- og gassutforsknings-, produksjons- og serviceselskaper ofte DSCR-verdier under 1,0.
- Fra investorenes synspunkt er et poeng av viktighet til at selskapet ikke skal ha en unødvendig høy DSCR- eller gjeldstjenestedekning.
- Det bør opprettholde nær DSCR-normen i bransjen eller som kreditorene krever. Det er fordi en veldig høy verdi i forhold til den påkrevde ville bety at selskapet ikke legger kontantene til rådighet til god bruk.
- Det får investorer til å tvile på selskapets fremtidsutsikter, og de vil kanskje ikke legge pengene sine på slike aksjer.
Beregn dekkningsgrad for gjeldstjeneste for Seadrill Ltd.
Ta for eksempel gjeldssituasjonen til leverandøren av offshore boretjenester, Seadrill Ltd. Den har store problemer i år på grunn av den stabile gjelden og svindende marginer på grunn av vedvarende lave oljepriser. Selskapet har rapportert følgende økonomiske tall i de tre kvartalene som er nevnt i tabellen nedenfor:
Tabellen ovenfor viser selskapets økonomiske tall for 2. kvartal 2015, 1. kvartal 2015 og 2. kvartal 2016. Avskrivninger inkluderer ikke-kontante kostnader, og den nåværende delen av langsiktig gjeld omfatter forpliktelser etter skatt. Den "totale gjeldsbetjeningen" kan beregnes som summen av rentekostnaden og den nåværende delen av langsiktig gjeld. Men det er ikke det vi trenger å beregne mens vi beregner et passende DSCR-forhold.
Det som kreves for å bli brukt som nevner av forholdet er "Minimum gjeldsbetalingskrav", dvs. det minste beløpet før skatt som kreves for å oppfylle alle gjeldsforpliktelsene (før skatt pluss etter skatt).
Nå, siden forpliktelsene etter skatt er større enn ikke-kontante utgifter, er formelen som brukes til å beregne minimum gjeldsbetaling som kreves den som er skrevet i kolonnen "Beskrivelse" mot punkt "e" i tabellen ovenfor. Formelen som skal brukes er [c + a + (da) / (1-t)].
Når denne verdien er beregnet, er gjeldstjenestedekningen beregnet ved å dele EBITDA med denne verdien av minimum gjeldsbetalingskrav. Verdien av DSCR er mye-mye mindre enn 1.0. Det forventes, gitt hvilken type bransje Seadrill opererer i.
Se imidlertid på det drastiske fallet (31,8% til 17,0%) i DSCR fra selskapet fra andre kvartal 2015 til andre kvartal 2016. Faktisk er fallet brattere (29,4% til 17,0%) i løpet av det siste to påfølgende kvartaler (Q1 2016 til Q2 2016). Denne drastiske nedgangen i DSCR gir Seadrill en veldig tøff tid i disse dager.
Hvordan banker bruker DSCR til å låne ut penger?
- Som nevnt fra eksemplet ovenfor fra Seadrill Ltd, vil ikke banker når en bank må analysere om de skal låne ut penger til slike selskaper, be om en DSCR på 1,0 eller mer.
- Det vil heller se bransjens norm for forholdet og deretter avgjøre saken til selskapet. I tillegg til dette vil banken også studere den historiske trenden i selskapets gjeldsbetjeningskapasitet og fremtidige aspekter.
- Etter det, hvis den finner fremtidige aspekter lovende nok, kan den godta å låne ut mer til selskapet.
- Også utvidelse av lånetiden eller forfallsdatoen kan også forbedre DSCR fordi nevneren, dvs. gjelden som skal betjenes innen en bestemt periode, blir redusert ved å gjøre det!
- På den annen side, hvis banken finner ut at selskapet ikke har en gjeldshistorie eller til og med at selskapet ikke er helt nytt i å ta gjeld, vil det kreve en mye høyere verdi av gjeldstjenesteforholdet. Det er fordi det er større risiko ved utlån til slike dårlig erfarne eller uerfarne selskaper.
Konklusjon
Vi bemerker i denne artikkelen at gjeldstjenestedekning er en av de viktigste forholdene som spores av banker, finansinstitusjoner og långivere. Dette forholdet gir en ide om selskapet er i stand til å dekke sine gjeldsrelaterte forpliktelser med netto driftsinntekt det genererer. Hvis DSCR-forholdet er mindre enn 1,0 ganger, så tviler det på selskapets gjeldsnedbetalingskapasitet. Vær også oppmerksom på riktig bruk av DSCR-formelen ved å bruke metoden før avsetning.
Hvis beløpet for forpliktelser etter skatt er mindre enn ikke-kontante utgifter , trenger vi ikke gjøre noen justeringer i Total Gjeldstjeneste (eksempel 1).
Total gjeldstjeneste = renter + hovedbetaling + leiebetalinger
Men hvis forpliktelsen etter skatt overstiger ikke-kontante utgifter, kan ikke-kontante utgifter bare delvis dekkes, og selskapet må spare nok kontanter før skatt for å dekke den resterende delen etter å ha trukket skatten. (eksempel 2).
Total gjeldstjeneste = renter + ikke-kontante kostnader + (hovedbetaling + tilbakebetaling av leie - ikke-kontante kostnader) / (1-skattesats).
Så uansett situasjon, av de to nevnte ovenfor, vil beløpet beregnet av formlene ovenfor gi deg mengden kontanter som kreves for å dekke den totale gjeldstjenesten.
Andre artikler som du kan synes er interessante
Original text
- Hva er strømforholdet?
- PE-forhold Betydning
- Pris-til-bok-verdi-forhold
- Finans for ikke-finans <