Hva er spesialtilpasset kjøretøy?
Special Purpose Vehicle (SPV) er en egen juridisk enhet som hovedsakelig er opprettet av selskapet for et enkelt, veldefinert og spesifikt lovlig formål, og fungerer også som konkursfjernkontroll for hovedmorselskapet. I tilfelle konkurs i selskapet, kan SPV bære sine forpliktelser ettersom virksomheten er begrenset til kjøp og finansiering av spesifikke eiendeler og prosjekter.
Terminologien eller betydningen av et spesialformål kjøretøy kom i mye bruk og popularitet etter Enron-debacle.
Eksempler på spesialbruk kjøretøy (SPV)
# 1 - Enron
I 2000 var ENRON kjent for å skape hundrevis av SPVer og ville overføre de raskt opptjente pengene i form av fortjeneste av den stigende aksjen til dem og motta kontanter i retur. Det hadde skapt disse SPV-ene for det meste for å skjule disse milliarder dollar i gjeld, som var resultatet av mislykkede prosjekter og avtaler.
I 2001, da virkeligheten kom frem og gjeldene ble avdekket, falt aksjekursen fra $ 90 til mindre enn $ 1 på bare noen få uker; aksjonærene måtte bære et tap på omtrent 11 milliarder dollar.
2. desember 2011 måtte Enron stenge SPV-ene sine og begjærte kapittel 11 konkurs.
# 2 - Bear Sterns
Bear Sterns hadde opprettet flere SPV-er som hadde til hensikt å ta opp securitiserte lån ved hjelp av eiendelene hjulpet av SPV-ene. Det fortsatte å ta betydelig eksponering og kollapset til slutt da det ikke kunne gjenopplive selskapet selv etter å ha stengt alle SPV-ene. Etter denne mislykkede nødredningen ble Bear Sterns endelig solgt til JP Morgan Chase i år 2008.
# 3 - Lehman Brothers
Historien om Lehman Brothers og dens svikt er ikke skjult. Sølvens insolvens i 2008 var et bevis på svakhetene ved å opprettholde SPVs opprettet og dokumentasjonen der Lehman Brothers fungerte som SWAP-motpart. De fleste SPV-ene var enten ikke registrert, eller det ble ikke utført riktig dokumentasjonsprosess. Det resulterte i å ha uforutsette forpliktelser, som aldri kunne løses, og Lehman Brothers måtte kunngjøre konkurs i 2008.
Formål med spesialformål (SPV)
# 1 - Risikoreduksjon
Ethvert selskap medfører en betydelig risiko i den vanlige driften. De etablerte SPV-ene hjelper morselskapet med å lovlig isolere risikoen som er involvert i prosjekter eller operasjoner.
# 2 - Securitization of Loans / Fordringer
Securitization av lån og andre fordringer er en av de vanligste årsakene til å opprette en SPV. Når det gjelder pantepapirer, kan banken skille lånene fra de andre forpliktelsene den har ved å bare opprette et SPV. Dette spesialformålet kjøretøyet tillater derfor investorene å motta eventuelle økonomiske fordeler før andre skyldnere eller interessenter i selskapet.
# 3 - Overfør enkelt ikke overførbare eiendeler
Overføring av selskapets eiendeler er enten ikke overførbare eller veldig vanskelige, og av samme grunn opprettes en SPV for å eie slike eiendeler. Hvis morselskapet ønsker å overføre eiendelene, selger de bare SPV som en selvstendig pakke i stedet for å dele noen eiendeler eller ha forskjellige tillatelser til å gjøre det samme. Slike tilfeller forekommer i tilfelle fusjoner og oppkjøpsprosesser.
# 4 - Hold selskapets nøkkelegenskaper
Noen ganger opprettes et SPV for å få det til å ha et selskaps eiendom. I tilfeller der salg av eiendom er mye høyere enn kapitalgevinsten for selskapet, vil det velge å selge SPV i stedet for eiendommene. Det vil hjelpe morselskapet å betale skatt på kapitalgevinster i stedet for inntektene fra salget av eiendommen.
fordeler
- Private selskaper og virksomheter har lettere tilgang til kapitalmarkeder gjennom opprettelse av SPV-er.
- Securitisering av lån er den vanligste årsaken til å opprette SPV-er; generelt er rentene som skal betales på de securitiserte obligasjonene lavere enn de som tilbys på morselskapets obligasjoner.
- Siden selskapets eiendeler kan holdes i SPV, forblir de trygge og sikre. Når selskapet står overfor økonomiske problemer, reduserer det til slutt kredittrisikoen for investorene og interessentene.
- Kredittvurderingen til SPV er fortsatt god; derfor synes investorene det er pålitelig å kjøpe obligasjonene.
- Aksjonærene og investorene har ufortynnet eierskap i selskapet.
- Skattebesparelse kan gjøres hvis kjøretøyet for spesielle formål er opprettet i et hvilket som helst skatteparadisland som Caymanøyene.
Begrensninger
- I tilfelle SPV stenges, må selskapet ta tilbake eiendelene, og dette vil bety betydelige kostnader.
- Opprettelsen av et spesialbil kan bety å begrense morselskapets kapasitet.
- Direkte kontroll over noen eiendeler til moren kan bli utvannet, noe som igjen kan redusere eierskapet på tidspunktet for utvanning av selskapet.
- Ved endringer i regelverket er det store sjanser for alvorlige komplikasjoner for selskapene som opprettet disse spesialbilene.
- Hvis en eiendel selges av SPV, vil morselskapet bli påvirket negativt.
- Spesialformidlet kjøretøy kan til tider ha mindre tilgang til kapital og skaffe kapital fra publikum fordi det ikke har samme troverdighet i markedet som sponsor eller morselskap.
Konklusjon
Dårlig risikostyring og ingen klar forståelse av de underforståtte risikoene har ført til at noen høyprofilerte selskaper og virksomheter faller.
Flere regulerings- og transaksjonsmetoder er endret for spesialbiler etter sammenbruddet av Lehman Brothers i 2008. Dokumentasjonsprosessen skal nå være i samsvar med Basel III-normene, tidligere Basel II. Det går nå spesielt gjennom kontrollpunktene nedenfor:
- Strengere juridisk risikostyring av selskapet og regulatorer;
- Høyere vekt på motpartsrisiko, spesielt i tilfelle et selskap foretar kapitalmarkedsstrukturer;
- Utlånsdokumentasjonsprosessen strammet inn.
- Høyere bruk av forholdstall som gjeld til egenkapital og andre verdsettelsesgrader i tilfelle omstrukturering av selskapets kapital.
Risikoen kan håndteres bedre med fire viktige fremgangsmåter:
- styresett
- Tilsyn
- Motivasjon
- evaluering
Dermed ser vi SPVs opprettelse av ethvert selskap som de to sidene av samme mynt. Gitt feilene, har politikken blitt strammere for å se at proffene til en SPV kan økes effektivt.