Typer av økonomiske modeller (topp 4) Trinnvise eksempler

Typer av økonomiske modeller

Finansielle modeller brukes til å representere prognosen for selskapets økonomi basert på den historiske ytelsen, samt fremtidige forventninger med det formål å bruke dem til økonomisk analyse, og de vanligste typene finansielle modeller inkluderer Discounted Cash Flow model (DCF), Leveraged Buyout model (LBO), sammenlignbar bedriftsanalysemodell og fusjon og anskaffelsesmodell.

Her er listen over topp 4 typer økonomiske modeller

1. Rabattert kontantstrømsmodell (DCF)
2. Leveraged Buyout Model
3. Sammenlignbar bedriftsanalysemodell
4. Fusjoner og oppkjøpsmodell

La oss diskutere hver enkelt av dem i detalj -

# 1 - Rabattert kontantstrømmodell

Dette er kanskje en av de viktigste typene finansmodeller som er en del av verdsettelsesmetodikk. Den benytter de anslåtte frie kontantstrømmene som forventes å bli hentet ut, og diskonterer dem for å nå en netto nåverdi (NPV) som hjelper til med den potensielle verdien av en investering og hvor raskt de kan bryte seg fra den samme.

Dette kan uttrykkes med formelen nedenfor:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

hvor CF1 = kontantstrømmen på slutten av året

r = Rabattert avkastning

n = Prosjektets liv

I NPV-beregningen skal vi anta at kapitalkostnaden er kjent for beregningen av NPV. Formelen for NPV:

[NPV = nåverdi av kontantstrøm - nåverdi av kontantstrøm],

Hvis NPV er positivt, er prosjektet verdt å bli vurdert, ellers er det et tapsgivende alternativ.

Rabattert kontantstrømsmodell - eksempel

La oss se på et eksempel for å forstå implikasjonene av DCF Valaumodel:

Den opprinnelige kontantstrømmen er INR 100.000 for igangsetting av prosjektposten, som alle er kontantstrømmer.

100.000 = 30.000 / (1 + r) 1 + 30.000 / (1 + r) 2 + 40.000 / (1 + r) 3 + 45.000 / (1 + r) 4                                          

Ved beregning er r = 15,37%. Dermed, hvis avkastningen fra prosjektet forventes å være større enn 15,37%, skal prosjektet aksepteres ellers for å bli avvist.

I aksjeforskning brukes DCF-analyse for å finne selskapets grunnleggende verdi (virkelig verdi av selskapet)

# 2 - Leveraged Buyout Model

En leveraged buyout (LBO) er anskaffelse av et offentlig eller privat selskap med en betydelig mengde lånte midler. Etter kjøpet av selskapet er gjeldsgraden generelt større enn 1 (gjeld som utgjør et flertall av andelen). Under eierskapet brukes firmaets kontantstrømmer til å betjene gjeldsbeløpene og rentene. Samlet avkastning realisert av investorene beregnes av selskapets exitstrøm (EBIT eller EBITDA) og gjeldsbeløpet som er betalt over tidshorisonten. Denne typen strategi brukes i stor grad i lånefinansiering med sponsorer som private aksjeselskaper som ønsker å anskaffe selskaper med det formål å selge dem med fortjeneste i fremtiden.

Hvis du vil lære LBO-modellering profesjonelt, kan det være lurt å se på 12+ timers LBO-modelleringskurs

LBO-modelleksempel

Et illustrativt eksempel er angitt som nedenfor med parametrene og forutsetningene:

• XYZ Private Equity-partnere kjøper ABC-målfirma for 5 ganger EBITDA fremover på slutten av året null (før operasjonen påbegynnes)
• Gjeldsgrad = 60:40
• Anta at den veide gjennomsnittlige renten på gjeld er 10%
• ABC forventer å nå $ 100 millioner i salgsinntekter med en EBITDA-margin på 40% i år 1.
• Inntektene forventes å øke med 10% fra år til år.
• EBITDA-marginer forventes å forbli flate i løpet av investeringsperioden.
• Kapitalutgiftene forventes å være 15% av salget hvert år.
• Driftskapitalen forventes å øke med $ 5 millioner hvert år.
• Avskrivning forventes å være $ 20 millioner hvert år.
• Forutsatt en konstant skattesats på 40%.
• XYZ går ut av målinvesteringen etter år 5 med samme EBITDA-multiplum som ble brukt ved oppføring (5 ganger fremover 12 måneders EBITDA) - se Terminal Value Multiples

Ved bruk av 5.0-inngangsmodellen beregnes prisen som betales for kjøpesummen til ABC Target Company, ved å multiplisere EBITDA for år 1 (som representerer en 40% EBITDA-margin på $ 100 millioner i inntekter) multiplisert med 5. Derfor er kjøpesummen = 40 * 5 = 200 millioner dollar.

Gjeld og egenkapitalfinansiering beregnes under hensyntagen til gjeld: egenkapitalandel =

Gjeldsdel = 60% * $ 200 millioner = $ 120 millioner

Aksjeandel = 40% * 200 millioner = $ 80 millioner

Basert på ovennevnte forutsetninger kan vi konstruere tabellen som følger:

Vær oppmerksom på at siden utgangsverdien ved slutten av år 5 vil være basert på videresending av EBITDA-multiple, er det sjette års resultatregnskap og ikke det femte året.

Den kumulative leveraged gratis kontantstrømmen kan beregnes som følger:

Vi trenger ikke vurdere informasjonen for det sjette året siden FCF fra år 1 til 5 kan brukes til å betale ned gjeldsbeløpet forutsatt at hele FCF brukes til gjeldsbetaling. Utgangsreturene kan beregnes som følger:

Total foretaksverdi ved utgang = å ta frem EBITDA ved en utgang sammen med en 5 ganger utgangs-multiple for å beregne utgang TEV. $ 64 mm X 5.0 multiple = $ 320 millioner

Netto gjeld ved utgang (også kjent som sluttgjeld) beregnes som følger:

Avslutning av gjeld = Begynnelsesgjeld - Gjeld betales ned [$ 120 mm - $ 34 mm i kumulativ FCF = $ 86 mm]

Ending Equity Value = Exit TEV - Ending Debt [$ 320mm - $ 86mm] = $ 234mm

Multiple of Money (MoM) EV return beregnes som [Ending EV / Beginning EV] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93 times MoM]

Følgende tabell er nyttig for å estimere IRR basert på fem års MoM-multipler:

Dermed kan vi anta at den implisitte IRR for saken ovenfor er omtrent 25% eller litt under den samme.

# 3 - Sammenlignbar bedriftsanalysemodell

En sammenlignbar selskapsanalyse (CCA) er en prosess som brukes til å evaluere verdien av et firma ved hjelp av beregningene for andre virksomheter av samme størrelse i samme bransje. Den opererer under forutsetning om at lignende selskaper vil ha lignende verdsettelsesmultipler, for eksempel EV / EBITDA. Deretter er investorer i stand til å sammenligne et bestemt selskap med sine konkurrenter på en relativ basis.

I det store og hele kan utvalgskriteriene for sammenlignbare selskaper fordeles på følgende måte:

De mest kritiske multiplene som vurderes for komparativ analyse er:

PE flere

• PE-verdsettelsesmultiple, også kjent som “Multiple Price” eller “Multiple Earnings”, beregnes som:
• Pris per aksje / resultat per aksje ELLER markedsverdi / nettoinntekt
• Dette mangfoldet indikerer prisen en investor er villig til å betale for hver $ inntjening.

EV / EBITDA Flere

• Et annet vanlig multiplum er EV / EBITDA som beregnes som følger: Enterprise Value / EBITDA
• der EV representerer alle krav på virksomheten (Common Equity + Net Debt + Preferred Stock + Minority Interest).
• Dette hjelper til med å nøytralisere effekten av kapitalstruktur. EBITDA tilfaller både gjeld og aksjeeiere siden det er før rentekomponenten.

Pris-til-bok-verdi-forhold

• PBV-forhold er pris / bokføringsforholdet er et aksjemultipel beregnet som markedskurs for en aksje / bokført verdi per aksje eller markedsverdi / total egenkapital

Fremgangsmåten du må huske på når du utfører en sammenlignende verdivurdering, er:

1. Velg en gruppe konkurrenter / lignende selskaper med sammenlignbare bransjer og grunnleggende egenskaper.
2. Beregn markedsverdien = Aksjekurs X Antall utestående aksjer.
3. Beregn bedriftsverdien
4. Bruk historiske formler fra selskapets arkivering og anslag fra ledelsen, aksjeanalytikere, etc.
5. Beregn de forskjellige spredningsmultiplene som gir en oversikt over hvordan firmaet presterer og gjenspeiler sannheten bak den økonomiske informasjonen.
6. Verdsett målselskapet ved å velge det riktige verdsettelsesmultipelet for referansegruppen, og verdsett målselskapet basert på det multiple. Vanligvis brukes et gjennomsnitt eller en median.

Sammenlignbar bedriftsanalysemodell - Eksempel

• Tabellen over er den sammenlignbare comp for Box Inc. Som du kan se at det er en liste over selskaper på venstre side sammen med dens respektive verdsettelsesmultipler på høyre side.
• Verdifulle multipler inkluderer EV / salg, EV / EBITDA, pris til FCF etc.
• Du kan ta et gjennomsnitt av disse bransjemultiplene for å finne virkelig verdsettelse av Box Inc.
• For mer informasjon, se boksverdivurdering

# 4 - Fusjoner og oppkjøpsmodell

Type finansmodell er mye brukt av Investment Banking broderskap. Hele målet med fusjonsmodellering er å vise kundene effekten av oppkjøpet på overtakers EPS og hvordan denne EPS er sammenlignbar i bransjen.

De grunnleggende trinnene for å bygge en M & A-modell er som følger:

Fokuset på denne modellen innebærer en konstruksjon av balansen etter fusjonen av de to enhetene.

Kilden og brukermodelldelen i denne modellen inneholder informasjon om pengestrømmen i en M & A-transaksjon spesifikt, hvor pengene kommer fra og hvor pengene blir brukt til. En investeringsbankmann bestemmer hvor mye penger som samles inn gjennom ulike egenkapital- og gjeldsinstrumenter, samt kontanter i hånden for å finansiere kjøpet av målselskapet som representerer kilder til midlene. Bruken av midlene vil vise kontanter som går ut for å kjøpe målet, samt ulike gebyrer som kreves for å fullføre transaksjonen. Den viktigste faktoren er at kildene må være lik bruk av fondene.

Kontantbeholdning = Total bruk av midler - Totale kilder til midler eksklusive kontanter tilgjengelig

(Kjøp av egenkapital + transaksjonsgebyrer + finansieringsgebyrer) - (egenkapital + gjeld)

Goodwill: Det er en eiendel som oppstår på et oppkjøpsselskaps balanse når det erverver et mål for en pris som overstiger bokført verdi av netto materielle eiendeler (dvs. totale varige driftsmidler - totale forpliktelser) på målets balanse. Som en del av transaksjonen vil en del av oppkjøpte eiendeler i målselskapet ofte bli "skrevet opp" - verdien av eiendelene økes når transaksjonen avsluttes. Denne økningen i verdsettelsen av eiendeler vil fremstå som en økning i andre immaterielle eiendeler på kjøpers balanse. Dette vil utløse en utsatt skatteforpliktelse, lik den antatte skattesatsen ganger oppskriften til andre immaterielle eiendeler.

Formelen som brukes til å beregne goodwill opprettet i en M & A-transaksjon:

Ny goodwill = kjøpesum for egenkapital - (materielle eiendeler - gjeld totalt) - oppskrivning av eiendeler * (1-skattesats)

Goodwill er en langsiktig eiendel, men avskrives aldri eller amortiseres med mindre verdifall blir funnet - hvis det fastslås at verdien av det ervervede selskapet klart blir lavere enn hva den opprinnelige kjøperen betalte for det. I så fall vil en del av goodwill bli "avskrevet" som en engangskostnad, dvs. goodwill vil bli redusert med en like stor del av nedskrivningen.

Eksempel på M & A-modell - kombinert balanse

Eksempel på sammenslåingsmodellscenarier